Convertible Securities

KATA PENGANTAR

Penulis  mengucapkan puji  syukur kepada Allah SWT, yang telah memberkati penulis sehingga karya tulis ini dapat terselesaikan.

Penulis juga  mengucapkan terima kasih bagi semua pihak yang telah membantu dalam pembuatan karya tulis ini.

Penulis adalah manusia yang mempunyai keterbatasan dalam berbagai hal. Oleh karena itu tidak ada hal yang dapat diselesaikan dengan sangat sempurna. Begitu pula dengan karya tulis ini yang telah penulis selesaikan. Tidak semua hal dapat dideskripsikan dengan sempurna dalam karya tulis ini. Penulis melakukannya semaksimal mungkin dengan kemampuan yang dimiliki.
Maka dari itu, seperti yang telah dijelaskan bahwa penulis memiliki keterbatasan dan juga kekurangan, penulis bersedia menerima kritik dan saran dari pembaca yang bersifat membangun dan penulis dapat memperbaiki karya tulis ini . Sehingga  karya tulis berikutnya dan karya tulis lain dapat diselesaikan dengan lebih baik.

Dengan menyelesaikan karya tulis ini, penulis mengharapkan banyak manfaat yang dapat diambil dari karya tulis ini. Semoga dengan adanya karya tulis ini dapat memberikan informasi tantang hal yang terkait dengan identitas nasional.

                                                                                                                        Metro,  Juni 2013

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                               

1.      Derivatif

1.1. Konsep Dasar Derivatif

•      Derivatif ialah instrumen kewangan yang nilainya adalah bergantung kepada nilai aset pendasarnya seperti komoditi, saham, indekssaham,  dan mata uang asing. Pasaran derivatif yang terdiri daripada kontrak hadapan, niaga hadapan. Sekuritas Derivatif adalah aset keuangan yang mewakili klaim atas aset keuangan yang lain.

•      Selain itu Derivatif diartikan sebagai sebuah istilah portofolio yang mengaitkan suatu kenaikan jumlah produk dan jenis-jenis produk dengan seperangkat penggunaan yang semakin membingungkan. Dua klasifikasi terbesar dari derivatif adalah derivatif berbasis forward (forward-based derivatives) dan derivatif berbasis option (options-based derivatives). Sebenarnya masih banyak klasifikasi lainnya, yang mencakup strip dan mortgage-backed securities, tetapi yang terkenal adalah dua klasifikasi utama tersebut di atas.

1.2.Pengertian Transaksi Derivatif

           transaksi derivatif merupakan sebuah perjanjian antara dua pihak yang dikenal sebagai counterparties (pihak-pihak yang saling berhubungan). Dalam istilah umum, transaksi derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya tergantung pada – diturunkan dari – nilai aset, tingkat referensi atau indeks. Saat ini, transaksi derivatif terdiri dari sejumlah acuan pokok (underlying) yaitu suku bunga (interest rate), kurs tukar (currency), komoditas (commodity), ekuitas (equity) dan indeks (index) lainnya. Mayoritas transaksi derivatif adalah produk-produk Over the Counter  (OTC) yaitu kontrak-kontrak yang dapat dinegosiasikan secara pribadi dan ditawarkan langsung kepada pengguna akhir, sebagai lawan dari kontrak-kontrak yang telah distandarisasi (futures) dan diperjualbelikan di bursa. Menurut para dealer dan pengguna akhir (end user) fungsi dari suatu transaksi derivatif adalah untuk melindungi nilai (hedging) beberapa jenis risiko tertentu.

1.3.Alasan penggunaan derivatif, antara lain:

1)                  Peralatan untuk mengelola risiko;

2)                  Pencarian untuk hasil yang lebih besar;

3)                  Biaya pendanaan yang lebih rendah;

4)                  Kebutuhan-kebutuhan yang selalu berubah dan sangat bervariasi dari sekelompok pengguna;

5)                  Hedging risiko-risiko saat ini dan masa datang;

6)                  Mengambil posisi-posisi risiko pasar;

7)                  Memanfaatkan ketidakefisienan yang ada di antara pasar-pasar.

1.4. Pelaku Transaksi Derivatif:

1.4.1.      Pengguna Akhir (End Users)

Berdasarkan Laporan G-30 tahun 1993, sebagian besar pengguna akhir derivatif yaitu sekitar 80% adalah perusahaan-perusahaan, disamping badan-badan pemerintah dan sektor publik. Alasan-alasan yang mendorong pengguna akhir menggunakan instrumen derivatif adalah:

1)                  Untuk sarana lindung nilai (hedging);

2)                  Memperoleh biaya dana yang lebih rendah;

3)                  Mempertinggi keuntungan;

4)                  Untuk mendiversifikasikan sumber-sumber dana;

5)                  Untuk mencerminkan pandangan-pandangan pasar melalui posisi yang diambil.

1.4.2.      Pialang (Dealer)

Terdiri dari lembaga-lembaga keuangan yang bertindak sebagai pialang. Fungsi dari dealer antara lain:

a.                  Menjaga likuiditas dan terus menerus tersedianya transaksi;

b.                 Memenuhi permintaan pengguna akhir dengan segera;

c.                   Memberikan kemampuan untuk mempertinggi likuiditas pasar dan efisiensi harga.

1.5.      Macam-Macam Transaksi Derivatif

1.5.1.       Spot
      Transaksi Spot, yaitu transaksi pembelian dan pen-jualan valuta asing (valas) untuk penyerahan pada saat itu (over the counter) atau penyelesaiannya paling lambat dalam jangka waktu dua hari.

1.5.2.      Future
      Futures adalah kesepakatan kontrak tertulis antara dua pihak (pembeli dan penjual) untuk melakukan dan menerima penyerahan sejumlah aset/komoditi dalam jumlah, harga dan batas waktu tertentu. Instrumen futures biasanya dikenal juga dengan istilah transaksi future contract. Future contract adalah kontrak untuk membeli sesuatu aset di masa depan dengan harga yang ditetapkan dan diperdagangkan di bursa dengan sifat terstandar.

      Transaksi futures yaitu transaksi valas dengan perbedaan nilai antara pembelian dan penjualan future yang tertuang dalam future contracts secara simultan untuk dikirim dalam waktu yang berbeda. Pembeli maupun penjual kontrak mempunyai kuwajiban melaksanakan kontrak tersebut, apapun kenyataan yg terjadi di kemudian hari (menguntungkan ataupun merugikan)

Kontrak futures merupakan perjanjian antara pembeli dan penjual yang berisi :

a)      Pembeli futures setuju untuk membeli sesuatu (suatu komoditi atau asset tertentu) dari penjual futures dalam jumlah tertentu dengan harga tertentu pada waktu yang telah ditentukan dalam kontrak.

b)       Penjual futures setuju untuk menjual suatu komoditi atau asset tertentu kepada pembeli futures dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu dan pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak.
Beberapa terminology :

1.      . Underlying asset : komoditi/asset yang disetujui oleh kedua pihak untuk dipertukarkan.

2.      Settlement date / delivery date : tanggal yang ditetapkan untuk melakukan transaksi.

3.      Futures price : harga yang disepakati oleh kedua belah pihak untuk melakukan transaksi.

4.       Long position / posisi long futures : pihak yang menyetujui untuk membeli asset yang menjadi patokan di kemudian hari. Atau disebut sebagai pemilik kontrak futures.

5.       Short position / posisi short futures : pihak yang menyetujui untuk menjual asset patokan tersebut di kemudian hari. Atau disebut sebagai penjual kontrak futures.

1.5.2.1.Manfaat kontrak futures
1. Futures sebagai lindung nilai (hedging) : melindungi nilai asset yang dijadikan patokan dari ancaman risiko ketidakpastian perubahan harga di masa depan.
2. Futures sebagai saranan spekulasi : para spekulator mencari keuntungan dari perubahan harga yang terjadi.
   Instrumen futures sebagai ajang spekulasi adalah untuk memperoleh keuntungan dari perubahan harga yang terjadi. Para spekulan secara sukarela menanamkan modalnya dalam futures yang beresiko untuk memperoleh keuntungan secara cepat dengan membeli pada saat harga rendah dan menjual dengan harga tinggi. Jadi, tujuan yang ingin dicapai oleh spekulan hanyalah untuk mengejar return dari pergerakan harga yang fluktuatif (capital gain), tanpa melakukan transaksi pada perdagangan komoditi atau aset yang menjadi underlying pada futures secara fisik.

1.5.3.       Forward
      Foward adalah Tansaksi/kontrak membeli/menjual valuta asing lawan valuta lainnya pada tanggal valuta dimasa yang akan datang dengan harga/rate yang sudah ditentukan sekarang (pada tanggal kontrak).
      Seringkali suatu bank devisa yang memiliki aktiva atau kewajiban dalam valuta asing dalam jumlah yang besar berupaya untuk menghindar adanya kerugian akibat selisih kurs. Upaya ini dikenal dengan hedging dalam hutang ataupun piutang. Didalam melakukan hedging ini bank akan melaksanakan pembelian atau penjualan valuta asing secara berjangka, atau dikenal dengan forward.
      Dalam transaksi forward, piutang atau hutang valuta asing dicatat sebesar kurs tunai yang berlaku pada saat itu (spot rate), sedangkan hutang atau piutang Rupiah dicatat sebesar kurs masa depan (forward rate), yaitu kurs pertukaran mata uang asing di hari kemudian yang ditentukan berdasarkan perjanjian.

1.5.4.        Swap
      Swap adalah Suatu kontrak untuk membeli/menjual sejumlah valuta asing (refference currency) terhadap valuta asing lainnya (non-refference currency) pada tanggal valuta tertentu dan secara bersamaan disepakati untuk menjual/membeli kembali jumlah tersebut di masa yang akan datang dengan harga yang telah ditetapkan.
Salah satu jenis hedging dan upaya untuk meraih keuntungan dalam mekanisme pasar uang adalah dengan melakukan gadai valuta asing atau dikenal dengan istilah SWAP.

Ada 2 jenis transaksi SWAP:
1. Transaksi SWAP suku bunga dalam rangka pendanaan
2. Transaksi SWAP suku bunga dalam rangka trading
Untuk transaksi Swap pendanaan:
Selisih antara suku bunga yg dipertukarkan (original interest rate) dgn suku bunga yg diperjanjikan (contracted interst rate) disajikan sbg penambah atau pengurang beban dana dan diamortisasikan scr proporsional selama jangka waktu kontrak.

Untuk transaksi Swap trading:
Selisih antara suku bunga yang dipertukarkan dgn suku bunga yg diperjanjikan diakui sebagai laba atau rugi pada akhir masa kontrak.
Transaksi swaps (currency swap) yaitu perjanjian untuk menukar suatu mata uang dengan mata uang lainnya atas dasar nilai tukar yang disepakati dalam rangka mengantisipasi risiko pergerakan nilai tukar pada masa mendatang. Singkatnya, transaksi swap merupakan transaksi pembelian dan penjualan secara bersamaan sejumlah tertentu mata uang dengan dua tanggal penyerahan yang berbeda.

1.5.5.      Option

Option adalah Hak untuk membeli atau menjual sejumlah valuta asing tertentu dengan harga yang telah ditentukan (strike price) untuk suatu periode tertentu dengan membayar/menerima sejumlah premi.
            Dalam definisi yang lain, Option adalah suatu kontrak antara holder dan writer yang memberikan hak (bukan kewajiban ataupun obligasi) kepada holder (pemegang kontrak) untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga tertentu (exercise price/strike exercise) dalam jangka waktu tertentu (expiration date). Option bisa dianalisa resikonya dan dilindungi nilainya dengan Hedging. Resiko merupakan faktor yang penting bagi investor untuk mengambil keputusan.
            Transaksi option (currency option) yaitu perjanjian yang memberikan hak opsi (pilihan) kepada pembeli opsi untuk merealisasi kontrak jual beli valutaa asing, tidak diikuti dengan pergerakan dana dan dilakukan pada atau sebelum waktu yang ditentukan dalam kontrak, dengan kurs yang terjadi pada saat realisasi tersebut.

option dan swap adalah berbeda daripada pasaran tunai kerana dalam pasaran tunai, penyerahan barangan dan pembayaran dilakukan segera, sekalipun kadang-kala urus niaga kredit pembayaran dilakukan bukan dalam masa yang sama dengan penyerahan. Tujuan penulisan kertas kerja ini adalah untuk melihat kesesuaian kontrak option sebagai mekanisme lindung nilai bagi kontrak pertukaran mata uang. Kontrak option adalah hasil daripada inovasi.

1.6.      Alasan penggunaan derivatif, antara lain :
- Peralatan untuk mengelola risiko;
- Pencarian untuk hasil yang lebih besar;
- Biaya pendanaan yang lebih rendah;
- Kebutuhan-kebutuhan yang selalu berubah dan sangat bervariasi dari sekelompok pengguna;
- Hedging risiko-risiko saat ini dan masa datang;
- Mengambil posisi-posisi risiko pasar;
- Memanfaatkan ketidakefisienan yang ada di antara pasar-pasar.

2.            Convertible securities

            Convertible securities adalah saham preferen atau penerbitan hutang yang dapat ditukarkan dengan sejumlah lembar saham biasa sesuai dengan keinginan pemiliknya. Akibatnya, sekuritas ini mengandung unsur-unsur option atau kontrak option yang memberikan hak kepada pemiliknya untuk membeli atau menjual sejumlah tertentu saham dengan harga yang telah ditetapkan dalam periode waktu tertentu. Ini memberikan pendapatan yang stabil terkait dengan saham preferen dan obligasi selain kemungkinan capital gain yang terkait dengan saham biasa. Kombinasi sifat-sifat inilah yang membuatnya di sebut sekuritas hibrida.

            Ketika sekuritas yangdi konversikan ini pada awalanya di terbitkan, perusahaan menerima pemasukan dari penjualan itu, dikurangi dengan biaya pengembangan. Inilah satu-satunya saat dimana perusahaan mendapat pemasukan dari penerbitan convertable securities. Kemudian perusahaan memperlakukannya seolah-olah saham preferen biasa atau surat hutang, dengan membayar deviden atau bunga secara teratur. Bila pemilik sekuritas itu ingin meng-exercise suatu option untuk menukarkan convertible security  itu dengan saham biasa, ia dapat melekukannya kapan saja sesuai ketentuan yang dinyatakan pada saat penerbitan. Keinginan untuk mengkonversikan itu pada umumnya mengikuti kenaikan harga saham biasa. Setelah pemilik convertible security menukarnya dengan saham biasa, pemiliknya tidak pernah bisa menukarnya kembali menjadi convertible security. Dai sejak itu, pemilik diperlukan seperti pemilik saham biasa lainya dan hanya menerima deviden dari saham biasa saja.

            2.1.  Beberapa Karakteristik dan Sifat Convertible security:

Ø  Rasio konversi

Banyaknya lembar saham biasa  yang dapat ditukarkan denga Convertible security seperti pada awal penerbitan. Pada sejumlah penerbitan,  Rasio konversi ini dinyatakan secara langsung.

Rasio konversi

Ø  Nilai konversi

Nilai konversi adalah total  nilai pasar untuk saham biasa  yang dapat ditukarkan dengan Convertible security.

Nilai konversi = rasio konversi X nilai pasar per lembar saham biasa

Ø  Nilai sekuritas

Nilai sekuritas ( nilai obligasi, sebutan yanng lazim) Convertible security  adalah harga Convertible  itu bila tidak ada sifat-sifat konversinya. Ini dihitung dengan menetukan tingkat pengembalian yang diinginkan penerbitan lurus ( tidak bisa dikonversikan ) dengan kualitas yang sama dan menentukan nilai suku bunga sekarang dan pembayaran pokok hutang pada tingkat pengembalian ini. Maka, entah apapun yang terjadi pada nilai saham biasa perusahaan itu, nilai terendah dengan mana Convertible  itu bisa turun haruslah nilainya sebagai straight bond atau saham preferen.

Ø  Periode konversi

Periode selama konversi itu bisa ditukarkann dengan saham biasa di batasi. Kerap kali konversi tidak diperkenankan sampai sekian tahun berlalu, atau dibatasi dengan tanggal berakhir penukaran. Namun masih ada Convertible yang bisa ditukarkan kapan saja sepanjang umur mereka. Dalam kasus manapun, peiode konversi ditentukan ketika pertama kali diterbitkan.

Ø  Premium konversi

Yakni perbedaan antara harga pasar Convertible  dengan yang lebih tinggi antara nilai sekuritas dan nilai konversinnya. Dimana didefinisikan sebagai:

Premuim konversi = harga pasar Convertible itu X yang lebih tinggi dari nilai sekuritas dan nilai konversi.

            Alasan utama memilih menerbitkan Convertible dan bukannya hutang langsung, saham preferen, atau saham biasa adalah bahwa suku bunga pada Convertible  tidak peduli terhadap tingkat resiko perusahaan penerbitnya.

            Sementara risiko dan ketidakpastian yang lebih tinggi mengakibatkan suku buga yang lebih tinggi dalam hutang langsung, namun ini tidak perli terjadi pada Convertible. Sifat Convertible  mendapat keuntungan dari kenaikan risiko dan ketidak pastian dan kenaikan volatilitas harga saham yang mengikutinya. Akibatnya, sifat konversi berharga apabila harga saham naik; bila tidak, nilai nya nol. Semakin besar risiko dan volatilitas harga saham maka semakin besar kemungkinan sifat konversi akan menjadi nilai tersendiri sebelum tanggal kadaluarsa. Akibat nya semakin besar resiko dan ketidakpastian, akan semakin besar pula  nilai sifat konversi nya dari convertible. Maka, efek negatif kenaikan dalam risiko dan ketidakpastian pada bagian hutang langsung sebuah convertible  sebagianya diimbangi oleh efek positif pada sifat  konversinya.

2.2. Valuasi convertible

Valuasi convertible terutama tergantung pada dua faktor : nilai surat hutang langsung atau saham preferen dan nilai sekuritas itu bila dikonversikan menjadi saham biasa. Yang menambah rumit valuasi adalah fakta bahwa investor pda umumnya  mau membanyar premium untuk privilese konversi itu, yang memungkinkan mereka mengghedge terhadap masa depan. Bila harga saham bisa naik , investor mau berpartisipasi dalam capital gain; bila turun, convertible security itu bisa jatuh hanya sampai kenilainya sebagai surat hutang langsung atau saham preferen.

3.            Warrant

Warrant biasanya melekat pada saham sebagai daya tarik (sweetener) pada penawaran umum saham ataupun obligasi. Biasanya harga pelaksanaan lebih rendah dari pada harga pasar saham. Setelah saham ataupun obligasi tersebut tercatat di bursa, warrant dapat diperdagangkan secara terpisah. Periode perdagangan waran lebih lama dari pada bukti right, yaitu 3 tahun sampai 5 tahun. Waran merupakan suatu pilihan (option), dimana pemilik waran mepunyai pilihan untuk menukarkan atau tidak warannya pada saat jatuh tempo. Pemilik waran dapat menukarkan waran yang dimilikinya 6 bulan setelah waran tersebut diterbitkan oleh emiten. Harga waran itu sendiri berfluktuasi selama periode perdagangan.Warrants memberi option kepada investor untuk membeli sejumlah lembar tertentu saham biasa dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya selama periode waktu tertentu yang telah ditentukan.

3.1.  Karakteristik dan sifat warrant

a.       Exercise price

Warrant exercise price adalah harga dimana warrant itu memungkinkan pemiliknya membeli saham biasa perusahaan. Investor menukarkan warrant plus exercise price untuk mendapatkan saham biasa. Biasanya , ketika warrant diterbitkan, exercise ditetapkan diatas harga pasar saham itu sekarang. Maka , bila harga saham tidak naik diatas exercise price, warrant itu tidak pernah dikonversikan. Selain itu, ada juga step-up exercise price, dimana harga exercise dari warrant itu berubah sepanjang waktu.

b.      Tangga kadaluarsa warrant

Meski sejumlah warrant diterbitkan tanpa tanggal kadaluarsa, namun kebanyakan ditetapkan untuk kadaluarsa setelah sekian tahun tertentu.

c.       Keterpisahan

Kebanyakan warrant disebut bisa dipisahkan dalam hal bisa dijual terpisah dari sekuritasnya yang menjadi tempelan aslinya. Maka, bila seorang investor  membeli penerbitan primer obligasi korporat dengan lampiran warrant, ia punya pilihan untuk menjual warrant-nya tersendiri, atau menjual keduanya sekaligus.

d.      Exercise ratio

Exercise ratio menyatakan banyaknya lembar yang dapat diperoleh pada harga exercise dengan satu warrant bila exercise ratio pada sebuah warrant adalah 1,5 berarti satu warrant meberi hak kepada pemiliknya untuk membeli 1,5 lembar saham biasa pada exercise price.

3.2. Alasan menerbitkan warrants

v  Mempermanis hutang

Warrant yang ditempelkan pada penawaran hutang memberikan sifat dimana investor dapat berpartisipasi dalam capital gain sementaranmempertahankan hutang itu.

v  Arus kas tambahan

Bila warrant ditambahkan untuk mempermanis penawaran hutang, perusahaan itu akhirnya akan menerima arus kas masuk ketika  dan bila warrant itu di-exercise; sedangkan sifat konvertibilitas tidak akan memberikan arus masuk tambahan ini.

v  Valuasi warrant

Karena warrant merupan opsi untuk membeli sejumlah lembar saham tertentu dengan harga tertentu dalam periode tertentu, nilai pasar warrant terutama merupakan fungsi dari harga saham biasa. Untuk  memahami valuasi warrant, dan mendefinikan 2 istilah tambahan, harga minimum dan premium.

Harga minimum ditentukan sebagai berikut :

Harga minimum = harga pasar saham biasa x exercise price – exercise ratio

Premium adalah seberapa besar diatas harga minimum dari penjualan warant itu : Premium = harga pasar warrant – harga minimum warrant

Meskipun rasio harga saham  / exercise merupakan salah satu faktor terpenting dalam menentukan ukuran premium, ada beberapa faktor lain yang juga memperbaharuinya salah satunya adalah waktu yang tersisa sampai tanggal kadaluarsa. Ketika mendekati tanggal kadaluarsa ukuran premium mulai mengecil mendekati nol. Faktor kedua adalah harapan investor tentang potensi capital gain dari saham itu bila di rasa tentang prospek kenaikan harga saham akibatnya premium dari warrant itu akan besar, karena kenaikan harga saham mempengaruhi kenaikan harga warrat akhirnya, tingkat volatilitas harga pada saham yang mendasarinya mempengaruhi harganya premium dari warrat itu, semakin volating harga saham itu semakin tinggi premium warrantnya.  Dengan naiknya volatilitas harga demikian, pula naik kemungkinan potensi ukuran keuntungany.

3.3.  Manfaat dari Warrant:

Pemilik waran memiliki hak untuk membeli saham baru perusahaan dengan harga yang lebih rendah dari harga saham tersebut di Pasar Sekunder dengan menukarkan waran yang dimilikinya ketika harga saham perusahaan tersebut melebihi harga pelaksanaan.

4.            Leasing

Leasing  adalah suatu cara untuk dapat memanfaatkan aktiva tanpa harus membeli aktiva tersebut.

4.1. Jenis – jenis leasing :

a.       Jual dan leaseback ( sale and leaseback )

Dalam jual – leaseback perusahaan menjual aktivanya kepada sebuah lembaga keuangan lalu mengikat perjanjian untuk me – lease kembali aktiva dalam waktu jangka waktu tertentu dengan persyaratan tertentu.

b.      Lease jasa ( lease service ) atau lease operasi ( operating lease )

Lease operasi atau jasa meliputi jasa keuangan maupun jasa perawatan. Jenis barabg yang ditawarkan dalam lease jasa ialah komputer, mesin fotokopi, mobil, dan truk. Dalam kontrak lessor wajib memelihara dan merawat peralatan yang di lease dan biaya pemeliharaan sudah termasuk dalam harga lease atau di atur dalam kontrak tersendiri

c.       Lease keuangan langsung ( financial lease )

Dalam lease keuangan langsung tidak terdapat jasa pemeliharaan, kontrak tidak dapat dibatalkan dan perlatan yang di lease di amortisasi secara penuh.

4.2. Keputusan Investasi

Jika proyek memiliki nilai  sekarang  bersih sangat negatif kita tidak menghadapi masalah bagaimana membiayainya. Setiaap nilai yang yang di tambahan malalui pembiayaan dapat dengan mudah diimbangi oleh arus kas yang kurang menguntungkan, yang di peroleh dari  proyek itu sendiri. Lease keuangan yang murni tidak dapat dibatalkan kecuali melalui kefailitan. memiliki aktiva mempunyai resiko yang lebih besar dibandingkan leasing atau meminjam. Memiliki dan mengoperasikan sebuah proyek melibatkan sebuah resiko dari arus kas, bukan hanya resiko kelanjutan proyek karena posisi hutang.

5.            Hedging ( lindung nilai)

Istilah hedging atau lindung nilai umumnya lebih dikenal dalam rangka transaksi yang terkait dengan perbankan. Pengertian hedging menurt kamus yaitu menutup transaksi jual beli komoditas, sekuritas atau valuta yang sejenis untuk menghindari kemungkinan kerugian karena perubahan harga sedangkan hedging menurut pasar komoditas adalah proteksi dari risiko kerugian akibat fluktuasi harga. Hedging ini dapat dilaksanakan melalui bursa berjangka dengan membuka kontrak beli atau jual atas suatu komoditas sejalan dengan perdagangan komoditas tersebut di pasar fisik.

            Hedging adalah tindakan yang dilakukan untuk mengurangi atau bahkan menghilangkan resiko yang terkait dari langkah tertentu yang diambil seseorang. Dalam pasar uang atau dunia keuangan, hal ini banyak dilakukan untuk mengurangi potensi kerugian yang mungkin timbul dari resiko investasi yang dilakukan.

            Hedging atau lindung nilai adalah merupakan suatu mekanisme yang dilaksanakan di Bursa Berjangka dengan membuka suatu kontrak beli atau jual atas suatu komoditi yang sama dengan komoditi yang akan diperdagangkan di pasar fisik.
Hedging adalah tindakan yang dilakukan untuk mengurangi atau bahkan menghilangkan resiko yang terkait dari langkah tertentu yang diambil seseorang. Dalam pasar uang atau dunia keuangan, hal ini banyak dilakukan untuk mengurangi potensi kerugian yang mungkin timbul dari resiko investasi yang dilakukan. Hedging timbul didasari oleh ketidakpastian akan masa yang akan datang.Bursa komoditi juga merupakan salah satu bentuk dari hedging untuk memastikan terjaminnya suplai komoditas yang diperlukan produsen satu ke yang lain.

Hedging juga merupakan cara untuk memastikan ketersediaan suatu produk di masa mendatang dengan harga yang telah ditetapkan dari sekarang untuk melindungi penjual dan pembeli dari resiko kelangkaan maupun kelebihan suplai yang dapat membuat harga fluktuatif. Hedging atau lindung nilai adalah merupakan suatu mekanisme yang dilaksanakan di Bursa Berjangka dengan membuka suatu kontrak beli atau jual atas suatu komoditi yang sama dengan komoditi yang akan diperdagangkan di pasar fisik. Hedging ini bertujuan untuk Memperkecil atau menghilangkan resiko kerugian atas ketidakpastian harga yang mungkin terjadi pada saat transaksi di pasar fisik nantinya,. Jadi dengan melakukan hedging kerugian yang terjadi akan ditutupi oleh keuntungan yang diperoleh atas transaksi yang dilakukan di bursa berjangka.

Para pelaku hedging ini biasa disebut hedger, yang terdiri atas hedger pembeli (hedge long) dan hedger penjual (hedge short).

• Hedger Pembeli umumnya berencana akan membeli komoditas di pasar fisik di masa yang akan datang untuk melindungi transaksinya dari fluktuasi. Hedger pembeli biasa nya dilakukan oleh kalangan eksportir, prosesor, pengguna bahan baku seperti pabrik, dan sebagainya.

• Hedger Penjual atau hedge short adalah hedger yang akan menjual komoditas tertentu di pasar fisik di masa yang akan datang. Untuk melindungi harga penjualan komoditasnya, hedger akan membuka kontrak berjangka sekarang dengan posisi short (jual). Selling hedge biasanya dilakukan oleh para produsen, terutama para petani, dengan tujuan untuk melindungi dari kemungkinan penurunan harga komoditas pada waktu panen.

Banyak pihak yang sebenarnya bisa memperoleh manfaat dari transaksi hedging ini, yakni para produsen komoditas, petani, pengusaha, konsumen, investor, juga bursa berjangka serta pialang berjangka bila jenis transaksi tersebut digiatkan. Dan di Indonesia sendiri sebagai salah satu negara komoditas utama di dunia sangat berpotensi untuk mengembangkan lebih jauh pasar berjangka dengan salah satu manfaatnya dilakukan transaksi lindung nilai fluktuasi harga komoditas.